移动版

风电行业点评:风电装机超预期,行业复苏持续

发布时间:2014-01-15    研究机构:招商证券

刚刚公布的风电装机统计数据和14年能源工作会议都再一次确认了风电的复苏。今年行业总装机好于市场预期的15GW,达到了16.1GW,同比增长达到24%。能源工作会议定下2014年的风电装机目标为18GW,虽然与13年目标一致,但是我们认为随着并网好转、特高压投运等利好因素,实现概率较大。所以我们认为,14年风电将进入实质性复苏年,下游风机厂商业绩反转将更为明显。

13年风电装机超16GW。中国风能协会初步统计数据称,2013年中国风电新增装机容量1610千瓦,较2012年的1296千瓦大幅提高24%,中国风电累计装机已突破9000万千瓦。16.1GW的总装机超过了市场预期的15GW,进一步确认了风电行业复苏的趋势。

14年风电装机目标仍然为18GW。刚刚闭幕的2014年全国能源工作会议指出,要加快推进清洁能源发展,2014年将新核准水电装机2000万千瓦,新增风电装机1800万千瓦,新增光伏发电装机1400万千瓦,分布式占60%。2020年前实现太阳能、风能等新能源电价与火电持平。虽然去年风电装机18GW目标没有完成,但是我们认为,今年行业利好持续,完成概率较大。

龙头设备公司市场占有率有所提升。13年各风机整机厂商新增装机占比与12年相比有不少变化。首先,龙头金风科技继续一家独大,22.4%的份额较12年的19.5%有所上升,并大大超越其余任何一家的份额。其次,金风科技过去的最大竞争对手华锐风电的份额进一步下跌,从9.6%下降到5.3%,其财务问题仍然在证监会的调查中,以至于其订单实现收入较慢,客户认可度下降。最后,远景能源后来居上,份额超过湘电,排在第四位。

投资建议:我们认为,风电行业从13年开始的复苏将在未来几年持续,主要因为电网对风电消纳的好转、补贴的到位以及国家对节能减排的重视。下游的风电设备厂商将在上游回暖后持续复苏。我们建议关注毛利率快速回升、业绩弹性巨大的风机制造龙头金风科技(002202)、湘电股份(600416)以及风塔行业双雄天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)。

风险提示:后续政策不达预期,并网率回升缓慢,风机价格下跌

申请时请注明股票名称