移动版

电气设备半年报总结:行业整体净利润增速下滑,结构性分化和个股行情将更加明显

发布时间:2015-09-08    研究机构:方正证券

投资要点

电气设备行业2015年半年报公布完毕,我们把对统计结果影响较重的异常股票华锐风电和超日太阳剔除后,对行业2012年至2015年上半年的业绩情况进行了汇总分析,从数据上观察主要有如下结论:

2015年上半年行业整体收入同比增速继续下滑:2015年上半年,全行业整体收入增速为7.65%,好于第一季度但弱于去年同期和全年。分板块来看,水火核板块的收入同比下滑1.88%,行业下行趋势并未改变,但下滑速度较去年减缓;风电板块在龙头公司金风科技的带动下表现抢眼,上半年增长55.77%,环比及同比增速均有加快;光伏行业上半年收入增长11.84%,增速较去年同期和全年均有回落,这与去年基数不同和光伏电站开工进度有关;输变电一次和二次设备板块在上半年的整体收入分别增长了4.18%和1.40%,增速下滑明显,我们认为上半年实际增速远低于全年电网计划投资增速的最主要是原因是巡视的影响,全年完成情况也不乐观;用电板块上半年整体收入增长了15.18%,略好于第一季度,但仍慢于去年同期及上半年,表明在宏观经济走势仍然较弱的环境下,用电板块公司的经营仍然困难重重。

2015年上半年行业整体净利润同比增速大幅下滑:2015年上半年,全行业整体净利润同比增长3.86%,较去年同期和全年大幅下滑。分板块来看,只有用电板块的净利润增长好于去年同期,水火核电、光伏、输变电二次板块的净利润同比增速相较于去年同期和全年出现大幅恶化。

结构性分化和个股行情将更加明显

整体来看,自2013年起,全行业经营进入下行趋势,2015年上半年仍未见好转,并且我们预计在未来半年到一年时间也看不到全行业整体大幅转好的迹象。因此,我们认为下阶段行业和公司的结构性分化将更加明显,子行业方面如配网、电动车产业链快速增长的确定性强, 相关龙头公司业绩也将明显受益。我们持续看好智光电气(002169)和丹甫股份(002366),然而在目前市场环境下估值相对较高,建议择机买入。

风险提示 1、宏观经济下滑导致用电需求大幅下降的风险;2、部分主题概念板块估值较高的风险;3、相关政策出台时间低于预期的风险。

申请时请注明股票名称