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电气设备行业三季报总结:行业整体净利润增速好于上半年但仍较低,主题和个股行情为主

发布时间:2015-11-04    研究机构:方正证券

电气设备行业2015年三季报公布完毕,我们把对统计结果影响较重的异常股票华锐风电和超日太阳剔除后,对行业2013年至2015年三季度的业绩情况进行了汇总分析,从数据上观察主要有如下结论:

2015年前三季度行业整体收入同比增速好于上半年但仍弱于去年同期:2015年前三季度,全行业整体收入增速为8.12%,好于上半年但仍弱于去年同期和全年。分板块来看,水火核板块的收入同比下滑3.24%,行业下行趋势并未改变,但下滑速度较去年减缓;风电板块在龙头公司金风科技的带动下表现抢眼,前三季度增长47.71%,但同比增速已较上半年回落;光伏行业上半年收入增长21.23%,预计电站建设需求逐渐进入加速期;输变电一次和二次设备板块在上半年的整体收入分别增长了3.91%和3.25%,增速下滑明显,我们认为这主要与电网投资进度有关,随着稳增长投资要求,电网投资尤其是配网部分可能会加快,有益于板块业绩好转;用电板块上半年整体收入增长了17.51%,已好于去年同期及上半年,我们认为目前用电板块大多涉及子行业除了电动车相关外并未看到明显好转,然而多数上市公司积极进行外延拓展,可能是其收入增速转好的主要原因。

2015年前三季度行业整体净利润增速好于上半年但仍弱于年同期和全年大幅下滑:2015年前三季度,全行业整体净利润同比增长5.94%,好于上半年但较去年同期和全年大幅下滑;分板块来看,只有用电板块的净利润增长好于去年同期和全年,水火核电、光伏、输变电二次和用电板块的前三季度净利润同比增速好于上半年。

结构性分化和个股行情将更加明显:整体来看,自2013年起,全行业经营进入下行趋势,2015年前三季度仍未见好转,并且我们预计在未来半年到一年时间除了电动车和配网板块外,也看不到全行业整体大幅转好的迹象。目前行业整体估值较高,整体表现偏向进攻风格。因此,我们认为下阶段行业和公司的结构性分化将更加明显,子行业如配网、电动车产业链快速增长确定性强,相关龙头公司业绩也将明显受益;其余板块的机会可能主要来自主题投资或是个股行情。我们持续看好智光电气(002169)和丹甫股份(002366),然而在目前市场环境下估值相对较高,建议择机买入。

风险提示

1、宏观经济下滑导致用电需求大幅下降的风险;2、部分主题概念板块估值较高的风险;3、相关政策出台时间低于预期的风险。

申请时请注明股票名称