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华锐风电:风电行业领跑者,建议询价区间83~90.2元

发布时间:2010-12-29    研究机构:申万宏源

公司是风电行业龙头企业,国内市场占有率排名第一,全球排名第三。公司目前主要产品为1.5MW和3MW风电机组,5MW大型风电机组已于12月中旬下线。09年公司装机容量达3510MW,国内市场占有率达25.3%,位居第一,全球市场占有率达9.2%,排名第三,仅次于Vestas和GE。

公司风电技术领先,开发出拥有自主知识产权的3MW和5MW大型风电机组。

公司是国内第一家拥有3MW风电机组供货能力的企业,并为国内第一个海上风电示范工程--上海东海大桥102MW海上风电供货;目前已经开发拥有自主知识产权的5MW大型风电机组。

陆上风电增速有所放缓,未来海上风电和国际市场发展广阔。截止09年底我国陆上风电装机已达2600万千瓦,根据新兴能源产业发展规划草案到2020年风电装机容量将达1.5亿千瓦,未来陆上风电增速较09年100%的增速将有所放缓;但海上风电资源丰富,海上风电技术成熟后发展空间巨大,此外公司已经出口海外市场,国际市场前景广阔。

公司成本控制能力强,毛利率未来有望继续保持高位。公司一开始就培育风电产业链,与上游供应商建立战略合作关系,共同研制大型风电机组的关键零部件,从而获得较低的供货价格;同时随着规模效益的进一步体现,公司毛利率有望继续保持高位。

募集资金用于3MW以上大型风电机组研发和产能扩建。

盈利预测与估值。我们预计公司10~12年完全摊薄EPS为2.82元、3.61元和4.66元。参考可比公司市场估,考虑公司为行业龙头,我们认为合理询价区间在83~90.2元之间,对应2011年23~25倍PE。

风险提示:公司面临风险主要是行业竞争加剧和行业发展速度低于预期。

申请时请注明股票名称