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华锐风电新股分析报告:插上大容量和海上风电的翅膀

发布时间:2010-12-29    研究机构:中邮证券

“弹簧效应”国内风电行业有望强势反弹:产能过剩、利润下降与“并网难”是压制风电发展这跟弹簧的“三座大山”。未来行业准入标准出台、落后产能淘汰将逐渐缓解产能过剩对风电发展的影响;随着技术成熟以及规模化生产,风机价格下降,风电场运营利润有所恢复;“十二五”期间智能电网建设以及电网友好型风机将极大地提高电网对风电的容纳能力,今年以来被压制的风电行业有望强势反弹。

大型化与海上风电是未来风电发展的路标:从欧洲风电评级单机容量来看,7年时间平均单机容量翻了一番,大容量化是未来风电技术发展的主流方向。我国海上风电可开发储量丰富,目前我国海上风电以规划装机容量1710万千瓦,而目前所有已建和在建的海上风电装机容量仅有17万千瓦,仅相当于规划容量的1%。

大容量风机公司一马当先:公司是国内率先进入MW级风机量产的企业,凭借技术优势公司风电业务迅猛增长,随着公司3MW风机开始规模化生产,在大容量风机方面公司与同行公司已经形成了一道技术屏障,大容量风机的先发优势将是公司充分享受到市场需求旺盛以及较高的毛利率。

公司领军我国海上风电发展:公司3MW海上风机打破了国外企业对我国海上风机的技术封锁,也为我国海上风电的发展奠定了基础。公司在我国海上风电发展中的作用功不可没,其市场地位也难以动摇。海上风电是我国风电发展的新亮点,公司凭借在技术和市场上的优势,将充分享受海上风电带来的业绩增长

募投项目着力发展大容量与海上风机:此次募投项目集中于大容量风机和海上风机的研发、产能扩张和相关配套建设。扩产项目建成后将能够有效缓解公司目前3MW风机产能不足对公司发展的制约;研发项目将保证公司在新产品和技术上的领先优势;配套建设为公司海上风电市场的拓展奠定基础。

盈利预测与估值:预计公司2010-2012年的摊薄每股收益为2.803元、3.634元和4.911元,参考相关公司估值,我们认为公司的合理估值区间是2011年24到27倍PE,对应的合理价格区间应为87.21-98.11元。

风险提示:1、国家风电政策变化;2、公司产品出现质量问题;3、公司技术开发与产品升级的风险。

申请时请注明股票名称