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华锐风电:从高起点迈向制高点

发布时间:2010-12-31    研究机构:世纪证券

风电行业的龙头。公司率先实现1.5MW国产化、批量化生产,并率先开发了3MW海上陆地、潮间带风机技术;2010年10月,公司生产出国内首台5MW海上风机,并将于2011年上半年生产6MW风机。2008年、2009年公司风电装机连续两年国内市场占有率第一。

风电行业面临持续高景气。在减排压力下,风电成为最具商业化的清洁能源。根据我国的能源发展目标,到2020年风电占总能源消费量将达到3%-5%,相对应的风电装机为2.3亿KW-3亿KW。

海上风电将进入爆发式增长。到2015年,我国海上风电开发潜力为1500万千瓦,到2020年达到3500万千瓦,江苏、浙江等沿海地区成为发展的重点。海上风电的巨大市场吸引国内众多风电整机厂商积极参与,但海上风电对风电机组要求更高,技术能力决定了只有少数企业才能分享这场盛宴。

技术优势引领公司持续快速的增长。公司成为国内第一家打造规模化国产化配套产业链的企业,国产化率超过90%;国内首台1.5MW、3MW以及5MW风电机组均有公司产出,1.5MW及以上中国市场占有率超过50%。截止2010年11月,公司在手订单及中标项目约1500万千瓦,其中3MW风电机组约占35%;公司在保持国内市场份额的同时,将欧洲、美洲作为发展重点,未来5年海外业务占比达到30%以上。

募投项目奠定大功率风电机组绝对领导地位。募投项目包括大功率风电机组的研发、3MW海上和陆地风电机组产能扩张以及海上风电机组装运基地,将巩固公司在3MW及以上研发的领导地位,同时扩产产能尽快抢占国内和国际市场,特别是海上风电市场。

盈利预测与估值:我们预测2010-2012年实现的EPS分别为2.7元、3.57元和5元,给予公司2010年动态PE32-37倍,由此对应的合理价值区间为86.4-99.9元。

风险提示:风电行业竞争加剧的风险;新技术研发的风险;海外市场拓展的风险;风机价格下降的风险。

申请时请注明股票名称